采用两层读法：第一层只看增长与通胀如何闭合主状态；第二层只展示辅助模块分数和触发项，不额外加入表外推断。
本月主状态只由增长与通胀闭合：增长分 -0.20，通胀分 0.00，因此落在“温和”。政策、信用、地产、外需只作为辅助解释，不与增长/通胀等权投票。
2/2 可用；政策链条读法：政策意图偏支持，财政落地偏弱，市场确认仍在中性区间；货币价格信号已经偏松，但财政与市场定价没有形成完整托底。
4/4 可用；信用链条读法：流动性底盘、货币活化和融资实现同步偏弱；货币条件与实体融资同步收缩。
5/5 可用；地产链条读法：房价、新开工、开发投资压力偏高，销售未同步恶化；前端销量未进一步走弱，但房价和开发建设链拖累仍在。
3/3 可用；外需链条读法：当月出口、三个月趋势和外需订单同步偏强；已实现出口与后续订单共同支撑外需。
这部分只解释主状态闭合所需的增长与通胀。当前是“增长不弱 + 通胀弱/温和”，因此闭合为温和。
越高 = 实体活动和需求订单越强。
增长链条读法：消费需求、投资需求偏弱，但 PMI 供需偏强；调查端先行企稳，仍需等待硬数据确认。
| 分组 | 指标 | 最新可用值 | 趋势 | 信号 | 数据期/首次快照可见日 | 类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 生产实现 | 工业增加值同比 | 5.3 ↑ | 2026-06 / 2026-07-16展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 消费需求 | 社零当月同比 | 1 ↑ | 2026-06 / 2026-07-16展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 投资需求 | 固定资产投资累计同比 | -5.7 ↓ | 2026-06 / 2026-07-16展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| PMI 供需 | 制造业 PMI | 50.3 ↑ | 2026-06 / 2026-07-07展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| PMI 供需 | 制造业 PMI 新订单 | 51.2 ↑ | 2026-06 / 2026-07-07展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 |
增长模块：5/5 个模型组件可用；模块分 = -0.20。本展示层不重新阈值化。
越高 = 价格和成本压力越强。
价格链条读法：上游成本、出厂报价、PPI 和 CPI 主要位于中性区间，暂无明确价格方向。
| 分组 | 指标 | 最新可用值 | 趋势 | 信号 | 数据期/首次快照可见日 | 类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 终端价格 | CPI 当月同比 | 1 ↓ | 2026-06 / 2026-07-10展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 工业品价格 | PPI 当月同比 | 4.1 ↑ | 2026-06 / 2026-07-10展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 上游成本 | PMI 原材料购进价格 | 54.2 ↓ | 2026-06 / 2026-07-07展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 出厂报价 | PMI 出厂价格 | 48.2 ↓ | 2026-06 / 2026-07-07展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 |
通胀模块：4/4 个模型组件可用；模块分 = 0.00。本展示层不重新阈值化。
中国 V0 单列政策、信用、地产、外需和价格链条：这些模块解释状态如何传导、哪些辅助标签被触发，但不与增长/通胀等权投票决定主状态。
越高 = 货币和财政组合更偏支持；正负分歧由模型 diagnostics 记录。
政策链条读法：政策意图偏支持，财政落地偏弱，市场确认仍在中性区间；货币价格信号已经偏松，但财政与市场定价没有形成完整托底。
| 分组 | 指标 | 最新可用值 | 趋势 | 信号 | 数据期/首次快照可见日 | 类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 政策意图 | 7 天逆回购利率 | 1.4 → | 2026-06 / 2026-07-07展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 政策意图 | 1 年 LPR | 3 → | 2026-06 / 2026-06-30展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 市场确认 | 10Y-1Y 国债期限利差 | 0.61 ↑ | 2026-06 / 2026-07-07展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 财政落地 | 一般公共预算支出累计同比 | 1.5 ↑ | 2026-06 / 2026-07-23展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 财政落地 | 财政支出-收入同比差 | -3.2 → | 2026-06 / 2026-07-23展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 |
政策传导模块：2/2 个模型组件可用；模块分 = -0.17。本展示层不重新阈值化。
越高 = 信用扩张越强；越低 = 信用收缩压力越大。
信用链条读法：流动性底盘、货币活化和融资实现同步偏弱；货币条件与实体融资同步收缩。
| 分组 | 指标 | 最新可用值 | 趋势 | 信号 | 数据期/首次快照可见日 | 类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 货币活化 | M1 同比 | 4 ↓ | 2026-06 / 2026-07-16展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 流动性底盘 | M2 同比 | 8 ↓ | 2026-06 / 2026-07-16展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 融资实现 | 社融存量同比 | 7.4 ↓ | 2026-06 / 2026-07-16展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 货币活化 | M1-M2 剪刀差 | -4 ↓ | 2026-06 / 2026-07-16展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 |
信用传导模块：4/4 个模型组件可用；模块分 = -0.75。本展示层不重新阈值化。
越高 = 地产销售、投资、开工或房价压力越高。
地产链条读法：房价、新开工、开发投资压力偏高，销售未同步恶化；前端销量未进一步走弱，但房价和开发建设链拖累仍在。
| 分组 | 指标 | 最新可用值 | 趋势 | 信号 | 数据期/首次快照可见日 | 类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 销售 | 商品房销售面积累计同比 | -12.46 ↓ | 2026-06 / 2026-07-21展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 销售 | 商品房销售额累计同比 | -14.23 ↓ | 2026-06 / 2026-07-21展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 开发投资 | 房地产开发投资累计同比 | -18.4 ↓ | 2026-06 / 2026-07-21展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 新开工 | 房屋新开工面积累计同比 | -23.4 ↓ | 2026-06 / 2026-07-16展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 房价 | 70 城新房价格同比 | -3.5 ↑ | 2026-06 / 2026-07-16展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 |
地产链条模块：5/5 个模型组件可用；模块分 = 0.60。本展示层不重新阈值化。
越高 = 出口和外需订单越强。
外需链条读法：当月出口、三个月趋势和外需订单同步偏强；已实现出口与后续订单共同支撑外需。
| 分组 | 指标 | 最新可用值 | 趋势 | 信号 | 数据期/首次快照可见日 | 类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 当月出口 | 出口金额当月同比 | 26.9 ↑ | 2026-06 / 2026-08-19展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 出口趋势 | 出口同比 3 个月均值 | 20.03 ↑ | 2026-06 / 2026-08-19展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 外需订单 | PMI 新出口订单 | 50.1 ↑ | 2026-06 / 2026-07-07展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 |
外需链条模块：3/3 个模型组件可用；模块分 = 1.00。本展示层不重新阈值化。
附录保留观察月换月制度、六模块最小门槛、26 个指标阈值、较上月变化和首次快照可见日口径，便于审计但不打断主阅读路径。
| 环节 | 制度 |
|---|---|
| 候选范围 | 每日只以数据截止日所在月份的上一个完整自然月为候选；尚未结束的当月不展示预览。 |
| 预览出现 | 候选月至少 1 个当月 V0 指标可见、且六模块尚未全部达标时，显示“YYYY-MM · 预览”；零指标时不显示预览。 |
| 模块级评分 | 各模块独立按下表冻结门槛判断：达到自身门槛后，顶部总览卡与模块详情立即按正常形态显示模块分、状态、较上期变化和确定性解读；未达模块不评分，顶部卡片淡化，只展示原始值、趋势、覆盖与最近可用回看值。 |
| 转为正式 | 增长、通胀、信用、政策组合、外需和地产压力六模块全部达到冻结门槛且模块分均已生成后，预览标记消失并进入正式评分。 |
| 直接转正 | 若候选月首次可见时六模块已经全部达标，直接进入正式月，不经过预览。 |
| 页面窗口 | 预览页作为额外标签，不挤出最近 3 个正式月；转正后再按最近 3 个达标月滚动正式窗口。 |
| 1 月处理 | 若 1 月没有独立月度数据，不强行生成；待 1—2 月合并数据满足门槛后，由 2 月进入候选。 |
| 数据口径 | 多个观察月均由同一最新 snapshot 回看，不代表历史 PIT，也不声明为 true vintage。 |
| 模块 | 最小门槛 | 模块分生成 |
|---|---|---|
| 增长动能 | 至少 4/5 个指标可用 | 达到门槛后，对当月可用规则信号等权平均。 |
| 通胀压力 | 至少 3/4 个指标可用 | 达到门槛后，对当月可用规则信号等权平均。 |
| 信用条件 | 至少 3/4 个指标可用 | 达到门槛后，对当月可用规则信号等权平均。 |
| 政策组合 | 货币子块至少 1/3；财政子块至少 1/2；两个子块均可用（2/2） | 先分别形成货币与财政子分，再等权合成政策组合分。 |
| 外需环境 | 至少 2/3 个指标可用 | 达到门槛后，对当月可用规则信号等权平均。 |
| 地产压力 | 至少 3/5 个指标可用 | 达到门槛后，对当月可用规则信号等权平均。 |
25 个底层 Wind/source code 转成 26 个 CN_* 主评分指标；派生项如 M1-M2、出口 3 月均值、10Y-1Y 利差按既定公式生成。
每个指标先按固定阈值转成 -1 / 0 / +1；不是 z-score、不是回归权重、不是机器学习分数。
增长、通胀、信用、外需、地产压力在组内等权平均；政策先算货币和财政两个子块，再等权合成。
主状态由增长和通胀闭合；信用、政策、地产、外需主要解释传导和辅助标签。
2026-06：增长 -0.20（中性偏弱） + 通胀 0.00（中性） => 主状态“温和”；地产压力 0.60 => 辅助标签“信用收缩、地产压力急性”。外需只解释对冲，不改变主状态闭合。
| 展示名 | 内部标签 | 判断规则 | 语义 |
|---|---|---|---|
| 放缓 | cn_v0.deflation_recession | 增长分 <= -0.3，且通胀分 < 0.5 | 增长偏弱，通胀或价格压力不是主要约束；对应美国 slow_growth / 放缓语义。 |
| 滞胀 | cn_v0.stagflation_pressure | 增长分 <= -0.3，且通胀分 >= 0.5 | 增长偏弱，同时通胀或成本压力偏高。 |
| 温和 | cn_v0.stable_expansion | 增长分 > -0.3，且通胀分 < 0.5 | 增长不弱，通胀压力可控；对应美国 goldilocks / 温和语义。 |
| 过热 | cn_v0.reflation_overheat | 增长分 > -0.3，且通胀分 >= 0.5 | 增长不弱，同时通胀或成本压力偏高。 |
| 未运行 | cn_v0.not_run | 增长分或通胀分缺失 | 运行状态，不作为宏观主状态。 |
| 模块 | 分组 | 指标 | 方向 | 阈值规则 | 解释 |
|---|---|---|---|---|---|
| 增长 | 生产实现 | 工业增加值同比 | higher_is_positive | +1: x >= 6.5；0: 5.0 < x < 6.5；-1: x <= 5.0 | 中性 |
| 增长 | 消费需求 | 社零当月同比 | higher_is_positive | +1: x >= 8.0；0: 3.0 < x < 8.0；-1: x <= 3.0 | 偏弱 |
| 增长 | 投资需求 | 固定资产投资累计同比 | higher_is_positive | +1: x >= 6.0；0: 3.0 < x < 6.0；-1: x <= 3.0 | 偏弱 |
| 增长 | PMI 供需 | 制造业 PMI | higher_is_positive | +1: x >= 50.5；0: 49.5 < x < 50.5；-1: x <= 49.5 | 中性 |
| 增长 | PMI 供需 | 制造业 PMI 新订单 | higher_is_positive | +1: x >= 51.0；0: 49.5 < x < 51.0；-1: x <= 49.5 | 偏强 |
| 通胀 | 终端价格 | CPI 当月同比 | higher_is_positive | +1: x >= 3.0；0: 0.5 < x < 3.0；-1: x <= 0.5 | 中性 |
| 通胀 | 工业品价格 | PPI 当月同比 | higher_is_positive | +1: x >= 5.0；0: -2.0 < x < 5.0；-1: x <= -2.0 | 中性 |
| 通胀 | 上游成本 | PMI 原材料购进价格 | higher_is_positive | +1: x >= 55.0；0: 48.0 < x < 55.0；-1: x <= 48.0 | 中性 |
| 通胀 | 出厂报价 | PMI 出厂价格 | higher_is_positive | +1: x >= 53.0；0: 48.0 < x < 53.0；-1: x <= 48.0 | 中性 |
| 政策传导 | 政策意图 | 7 天逆回购利率 | lower_is_positive | +1: x <= 1.8；0: 1.8 < x < 2.55；-1: x >= 2.55 | 偏支持 |
| 政策传导 | 政策意图 | 1 年 LPR | lower_is_positive | +1: x <= 3.55；0: 3.55 < x < 4.3；-1: x >= 4.3 | 偏支持 |
| 政策传导 | 市场确认 | 10Y-1Y 国债期限利差 | higher_is_positive | +1: x >= 0.8；0: 0.2 < x < 0.8；-1: x <= 0.2 | 中性 |
| 政策传导 | 财政落地 | 一般公共预算支出累计同比 | higher_is_positive | +1: x >= 10.0；0: 3.5 < x < 10.0；-1: x <= 3.5 | 偏紧 |
| 政策传导 | 财政落地 | 财政支出-收入同比差 | higher_is_positive | +1: x >= 5.0；0: 0.0 < x < 5.0；-1: x <= 0.0 | 偏紧 |
| 信用传导 | 货币活化 | M1 同比 | higher_is_positive | +1: x >= 8.0；0: 3.0 < x < 8.0；-1: x <= 3.0 | 中性 |
| 信用传导 | 流动性底盘 | M2 同比 | higher_is_positive | +1: x >= 10.5；0: 8.5 < x < 10.5；-1: x <= 8.5 | 收缩 |
| 信用传导 | 融资实现 | 社融存量同比 | higher_is_positive | +1: x >= 11.5；0: 9.5 < x < 11.5；-1: x <= 9.5 | 收缩 |
| 信用传导 | 货币活化 | M1-M2 剪刀差 | higher_is_positive | +1: x >= 0.0；0: -4.0 < x < 0.0；-1: x <= -4.0 | 收缩 |
| 地产链条 | 销售 | 商品房销售面积累计同比 | lower_is_stress | +1: x <= -15.0；0: -15.0 < x < 0.0；-1: x >= 0.0 | 中性 |
| 地产链条 | 销售 | 商品房销售额累计同比 | lower_is_stress | +1: x <= -15.0；0: -15.0 < x < 0.0；-1: x >= 0.0 | 中性 |
| 地产链条 | 开发投资 | 房地产开发投资累计同比 | lower_is_stress | +1: x <= -10.0；0: -10.0 < x < 0.0；-1: x >= 0.0 | 压力高 |
| 地产链条 | 新开工 | 房屋新开工面积累计同比 | lower_is_stress | +1: x <= -20.0；0: -20.0 < x < 0.0；-1: x >= 0.0 | 压力高 |
| 地产链条 | 房价 | 70 城新房价格同比 | lower_is_stress | +1: x <= -3.0；0: -3.0 < x < 0.0；-1: x >= 0.0 | 压力高 |
| 外需链条 | 当月出口 | 出口金额当月同比 | higher_is_positive | +1: x >= 10.0；0: -8.0 < x < 10.0；-1: x <= -8.0 | 偏强 |
| 外需链条 | 出口趋势 | 出口同比 3 个月均值 | higher_is_positive | +1: x >= 8.0；0: -5.0 < x < 8.0；-1: x <= -5.0 | 偏强 |
| 外需链条 | 外需订单 | PMI 新出口订单 | higher_is_positive | +1: x >= 50.0；0: 47.0 < x < 50.0；-1: x <= 47.0 | 偏强 |
| 维度 | 分组 | 指标 | 最新值变化 | 规则分变化 |
|---|---|---|---|---|
| 增长 | 生产实现 | 工业增加值同比 | 5.3 · ↑ | 0.00 · ↑ |
| 增长 | 消费需求 | 社零当月同比 | 1 · ↑ | -1.00 · → |
| 增长 | 投资需求 | 固定资产投资累计同比 | -5.7 · ↓ | -1.00 · → |
| 增长 | PMI 供需 | 制造业 PMI | 50.3 · ↑ | 0.00 · → |
| 增长 | PMI 供需 | 制造业 PMI 新订单 | 51.2 · ↑ | 1.00 · ↑ |
| 通胀 | 终端价格 | CPI 当月同比 | 1 · ↓ | 0.00 · → |
| 通胀 | 工业品价格 | PPI 当月同比 | 4.1 · ↑ | 0.00 · → |
| 通胀 | 上游成本 | PMI 原材料购进价格 | 54.2 · ↓ | 0.00 · ↓ |
| 通胀 | 出厂报价 | PMI 出厂价格 | 48.2 · ↓ | 0.00 · → |
| 政策传导 | 政策意图 | 7 天逆回购利率 | 1.4 · → | 1.00 · → |
| 政策传导 | 政策意图 | 1 年 LPR | 3 · → | 1.00 · → |
| 政策传导 | 市场确认 | 10Y-1Y 国债期限利差 | 0.61 · ↑ | 0.00 · → |
| 政策传导 | 财政落地 | 一般公共预算支出累计同比 | 1.5 · ↑ | -1.00 · → |
| 政策传导 | 财政落地 | 财政支出-收入同比差 | -3.2 · → | -1.00 · → |
| 信用传导 | 货币活化 | M1 同比 | 4 · ↓ | 0.00 · → |
| 信用传导 | 流动性底盘 | M2 同比 | 8 · ↓ | -1.00 · ↓ |
| 信用传导 | 融资实现 | 社融存量同比 | 7.4 · ↓ | -1.00 · → |
| 信用传导 | 货币活化 | M1-M2 剪刀差 | -4 · ↓ | -1.00 · ↓ |
| 地产链条 | 销售 | 商品房销售面积累计同比 | -12.46 · ↓ | 0.00 · → |
| 地产链条 | 销售 | 商品房销售额累计同比 | -14.23 · ↓ | 0.00 · → |
| 地产链条 | 开发投资 | 房地产开发投资累计同比 | -18.4 · ↓ | 1.00 · → |
| 地产链条 | 新开工 | 房屋新开工面积累计同比 | -23.4 · ↓ | 1.00 · → |
| 地产链条 | 房价 | 70 城新房价格同比 | -3.5 · ↑ | 1.00 · → |
| 外需链条 | 当月出口 | 出口金额当月同比 | 26.9 · ↑ | 1.00 · → |
| 外需链条 | 出口趋势 | 出口同比 3 个月均值 | 20.03 · ↑ | 1.00 · → |
| 外需链条 | 外需订单 | PMI 新出口订单 | 50.1 · ↑ | 1.00 · ↑ |
| 层级 | 范围 | 处理 |
|---|---|---|
| Wind 指标池 | 当前中国 Wind 指标池 | 用于数据浏览、解释层和后续筛选；稳定前不自动影响主状态。 |
| V0 主模型 | 26 个冻结 score feature | 本页逐项展示 26 个主模型指标及 -1/0/+1 规则信号。 |
| 预览生命周期 | 上一完整自然月 | 至少一个当月 V0 指标可见且六模块未全部达标时出现；模块按自身冻结门槛逐个评分；六模块齐备后转正式，首次可见即齐备则跳过预览。 |
| 观察月口径 | 模型输出中的 date 行 | 表示指标归属的统计观察月，不冒充发布日期。 |
| 可见时间口径 | current snapshot / visible_time | 展示当前值首次被日常 Wind 快照捕获的日期；不等同于官方发布时间，也不声明 true vintage。 |
采用两层读法：第一层只看增长与通胀如何闭合主状态；第二层只展示辅助模块分数和触发项，不额外加入表外推断。
本月主状态只由增长与通胀闭合：增长分 -1.00，通胀分 -0.50，因此落在“放缓”。政策、信用、地产、外需只作为辅助解释，不与增长/通胀等权投票。
2/2 可用；政策链条读法：政策意图偏支持，财政落地偏弱，市场确认仍在中性区间；货币价格信号已经偏松，但财政与市场定价没有形成完整托底。
4/4 可用；信用链条读法：流动性底盘与融资实现同步偏弱，货币活化未明显改善；信用传导缺少总量支撑。
5/5 可用；地产链条读法：房价、新开工、开发投资压力偏高，销售未同步恶化；前端销量未进一步走弱，但房价和开发建设链拖累仍在。
3/3 可用；外需链条读法：当月出口和三个月趋势偏强，外需订单仍在中性区间；已实现出口对增长形成对冲，订单尚未同步强化。
这部分只解释主状态闭合所需的增长与通胀。当前是“增长偏弱 + 通胀弱/温和”，因此闭合为放缓。
越高 = 实体活动和需求订单越强。
增长链条读法：生产、消费、投资三条实体链条偏弱，PMI 供需也偏弱；硬数据与景气调查同步拖累增长。
| 分组 | 指标 | 最新可用值 | 趋势 | 信号 | 数据期/首次快照可见日 | 类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 生产实现 | 工业增加值同比 | 4.5 ↓ | 2026-07 / 2026-08-18展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 消费需求 | 社零当月同比 | 0.6 ↓ | 2026-07 / 2026-08-18展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 投资需求 | 固定资产投资累计同比 | -6.7 ↓ | 2026-07 / 2026-08-18展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| PMI 供需 | 制造业 PMI | 49.2 ↓ | 2026-07 / 2026-08-07展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| PMI 供需 | 制造业 PMI 新订单 | 48.5 ↓ | 2026-07 / 2026-08-07展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 |
增长模块：5/5 个模型组件可用；模块分 = -1.00。本展示层不重新阈值化。
越高 = 价格和成本压力越强。
价格链条读法：CPI 偏低，PPI 未同步偏低；终端价格需求仍弱，但不是完整工业品通缩。
| 分组 | 指标 | 最新可用值 | 趋势 | 信号 | 数据期/首次快照可见日 | 类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 终端价格 | CPI 当月同比 | 0.5 ↓ | 2026-07 / 2026-08-10展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 工业品价格 | PPI 当月同比 | 3.5 ↓ | 2026-07 / 2026-08-10展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 上游成本 | PMI 原材料购进价格 | 53.2 ↓ | 2026-07 / 2026-08-07展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 出厂报价 | PMI 出厂价格 | 47.8 ↓ | 2026-07 / 2026-08-07展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 |
通胀模块：4/4 个模型组件可用；模块分 = -0.50。本展示层不重新阈值化。
中国 V0 单列政策、信用、地产、外需和价格链条：这些模块解释状态如何传导、哪些辅助标签被触发，但不与增长/通胀等权投票决定主状态。
越高 = 货币和财政组合更偏支持；正负分歧由模型 diagnostics 记录。
政策链条读法：政策意图偏支持，财政落地偏弱，市场确认仍在中性区间；货币价格信号已经偏松，但财政与市场定价没有形成完整托底。
| 分组 | 指标 | 最新可用值 | 趋势 | 信号 | 数据期/首次快照可见日 | 类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 政策意图 | 7 天逆回购利率 | 1.4 → | 2026-07 / 2026-08-07展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 政策意图 | 1 年 LPR | 3 → | 2026-07 / 2026-07-20展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 市场确认 | 10Y-1Y 国债期限利差 | 0.57 ↓ | 2026-07 / 2026-08-07展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 财政落地 | 一般公共预算支出累计同比 | 1.3 ↓ | 2026-07 / 2026-08-25展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 财政落地 | 财政支出-收入同比差 | -4.5 ↓ | 2026-07 / 2026-08-25展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 |
政策传导模块：2/2 个模型组件可用；模块分 = -0.17。本展示层不重新阈值化。
越高 = 信用扩张越强；越低 = 信用收缩压力越大。
信用链条读法：流动性底盘与融资实现同步偏弱，货币活化未明显改善；信用传导缺少总量支撑。
| 分组 | 指标 | 最新可用值 | 趋势 | 信号 | 数据期/首次快照可见日 | 类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 货币活化 | M1 同比 | 4 → | 2026-07 / 2026-08-17展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 流动性底盘 | M2 同比 | 7.7 ↓ | 2026-07 / 2026-08-17展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 融资实现 | 社融存量同比 | 7.4 → | 2026-07 / 2026-08-17展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 货币活化 | M1-M2 剪刀差 | -3.7 ↑ | 2026-07 / 2026-08-17展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 |
信用传导模块：4/4 个模型组件可用；模块分 = -0.50。本展示层不重新阈值化。
越高 = 地产销售、投资、开工或房价压力越高。
地产链条读法：房价、新开工、开发投资压力偏高，销售未同步恶化；前端销量未进一步走弱，但房价和开发建设链拖累仍在。
| 分组 | 指标 | 最新可用值 | 趋势 | 信号 | 数据期/首次快照可见日 | 类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 销售 | 商品房销售面积累计同比 | -12.68 ↓ | 2026-07 / 2026-08-21展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 销售 | 商品房销售额累计同比 | -13.81 ↑ | 2026-07 / 2026-08-21展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 开发投资 | 房地产开发投资累计同比 | -19.73 ↓ | 2026-07 / 2026-08-21展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 新开工 | 房屋新开工面积累计同比 | -24 ↓ | 2026-07 / 2026-08-18展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 房价 | 70 城新房价格同比 | -3.4 ↑ | 2026-07 / 2026-08-18展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 |
地产链条模块：5/5 个模型组件可用；模块分 = 0.60。本展示层不重新阈值化。
越高 = 出口和外需订单越强。
外需链条读法：当月出口和三个月趋势偏强，外需订单仍在中性区间；已实现出口对增长形成对冲，订单尚未同步强化。
| 分组 | 指标 | 最新可用值 | 趋势 | 信号 | 数据期/首次快照可见日 | 类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 当月出口 | 出口金额当月同比 | 23.9 ↓ | 2026-07 / 2026-08-07展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 出口趋势 | 出口同比 3 个月均值 | 23.33 ↑ | 2026-07 / 2026-08-19展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 外需订单 | PMI 新出口订单 | 49.6 ↓ | 2026-07 / 2026-08-07展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 |
外需链条模块：3/3 个模型组件可用；模块分 = 0.67。本展示层不重新阈值化。
附录保留观察月换月制度、六模块最小门槛、26 个指标阈值、较上月变化和首次快照可见日口径，便于审计但不打断主阅读路径。
| 环节 | 制度 |
|---|---|
| 候选范围 | 每日只以数据截止日所在月份的上一个完整自然月为候选；尚未结束的当月不展示预览。 |
| 预览出现 | 候选月至少 1 个当月 V0 指标可见、且六模块尚未全部达标时，显示“YYYY-MM · 预览”；零指标时不显示预览。 |
| 模块级评分 | 各模块独立按下表冻结门槛判断：达到自身门槛后，顶部总览卡与模块详情立即按正常形态显示模块分、状态、较上期变化和确定性解读；未达模块不评分，顶部卡片淡化，只展示原始值、趋势、覆盖与最近可用回看值。 |
| 转为正式 | 增长、通胀、信用、政策组合、外需和地产压力六模块全部达到冻结门槛且模块分均已生成后，预览标记消失并进入正式评分。 |
| 直接转正 | 若候选月首次可见时六模块已经全部达标，直接进入正式月，不经过预览。 |
| 页面窗口 | 预览页作为额外标签，不挤出最近 3 个正式月；转正后再按最近 3 个达标月滚动正式窗口。 |
| 1 月处理 | 若 1 月没有独立月度数据，不强行生成；待 1—2 月合并数据满足门槛后，由 2 月进入候选。 |
| 数据口径 | 多个观察月均由同一最新 snapshot 回看，不代表历史 PIT，也不声明为 true vintage。 |
| 模块 | 最小门槛 | 模块分生成 |
|---|---|---|
| 增长动能 | 至少 4/5 个指标可用 | 达到门槛后，对当月可用规则信号等权平均。 |
| 通胀压力 | 至少 3/4 个指标可用 | 达到门槛后，对当月可用规则信号等权平均。 |
| 信用条件 | 至少 3/4 个指标可用 | 达到门槛后，对当月可用规则信号等权平均。 |
| 政策组合 | 货币子块至少 1/3；财政子块至少 1/2；两个子块均可用（2/2） | 先分别形成货币与财政子分，再等权合成政策组合分。 |
| 外需环境 | 至少 2/3 个指标可用 | 达到门槛后，对当月可用规则信号等权平均。 |
| 地产压力 | 至少 3/5 个指标可用 | 达到门槛后，对当月可用规则信号等权平均。 |
25 个底层 Wind/source code 转成 26 个 CN_* 主评分指标；派生项如 M1-M2、出口 3 月均值、10Y-1Y 利差按既定公式生成。
每个指标先按固定阈值转成 -1 / 0 / +1；不是 z-score、不是回归权重、不是机器学习分数。
增长、通胀、信用、外需、地产压力在组内等权平均；政策先算货币和财政两个子块，再等权合成。
主状态由增长和通胀闭合；信用、政策、地产、外需主要解释传导和辅助标签。
2026-07：增长 -1.00（偏弱） + 通胀 -0.50（偏低） => 主状态“放缓”；地产压力 0.60 => 辅助标签“信用收缩、地产压力急性”。外需只解释对冲，不改变主状态闭合。
| 展示名 | 内部标签 | 判断规则 | 语义 |
|---|---|---|---|
| 放缓 | cn_v0.deflation_recession | 增长分 <= -0.3，且通胀分 < 0.5 | 增长偏弱，通胀或价格压力不是主要约束；对应美国 slow_growth / 放缓语义。 |
| 滞胀 | cn_v0.stagflation_pressure | 增长分 <= -0.3，且通胀分 >= 0.5 | 增长偏弱，同时通胀或成本压力偏高。 |
| 温和 | cn_v0.stable_expansion | 增长分 > -0.3，且通胀分 < 0.5 | 增长不弱，通胀压力可控；对应美国 goldilocks / 温和语义。 |
| 过热 | cn_v0.reflation_overheat | 增长分 > -0.3，且通胀分 >= 0.5 | 增长不弱，同时通胀或成本压力偏高。 |
| 未运行 | cn_v0.not_run | 增长分或通胀分缺失 | 运行状态，不作为宏观主状态。 |
| 模块 | 分组 | 指标 | 方向 | 阈值规则 | 解释 |
|---|---|---|---|---|---|
| 增长 | 生产实现 | 工业增加值同比 | higher_is_positive | +1: x >= 6.5；0: 5.0 < x < 6.5；-1: x <= 5.0 | 偏弱 |
| 增长 | 消费需求 | 社零当月同比 | higher_is_positive | +1: x >= 8.0；0: 3.0 < x < 8.0；-1: x <= 3.0 | 偏弱 |
| 增长 | 投资需求 | 固定资产投资累计同比 | higher_is_positive | +1: x >= 6.0；0: 3.0 < x < 6.0；-1: x <= 3.0 | 偏弱 |
| 增长 | PMI 供需 | 制造业 PMI | higher_is_positive | +1: x >= 50.5；0: 49.5 < x < 50.5；-1: x <= 49.5 | 偏弱 |
| 增长 | PMI 供需 | 制造业 PMI 新订单 | higher_is_positive | +1: x >= 51.0；0: 49.5 < x < 51.0；-1: x <= 49.5 | 偏弱 |
| 通胀 | 终端价格 | CPI 当月同比 | higher_is_positive | +1: x >= 3.0；0: 0.5 < x < 3.0；-1: x <= 0.5 | 偏低 |
| 通胀 | 工业品价格 | PPI 当月同比 | higher_is_positive | +1: x >= 5.0；0: -2.0 < x < 5.0；-1: x <= -2.0 | 中性 |
| 通胀 | 上游成本 | PMI 原材料购进价格 | higher_is_positive | +1: x >= 55.0；0: 48.0 < x < 55.0；-1: x <= 48.0 | 中性 |
| 通胀 | 出厂报价 | PMI 出厂价格 | higher_is_positive | +1: x >= 53.0；0: 48.0 < x < 53.0；-1: x <= 48.0 | 偏低 |
| 政策传导 | 政策意图 | 7 天逆回购利率 | lower_is_positive | +1: x <= 1.8；0: 1.8 < x < 2.55；-1: x >= 2.55 | 偏支持 |
| 政策传导 | 政策意图 | 1 年 LPR | lower_is_positive | +1: x <= 3.55；0: 3.55 < x < 4.3；-1: x >= 4.3 | 偏支持 |
| 政策传导 | 市场确认 | 10Y-1Y 国债期限利差 | higher_is_positive | +1: x >= 0.8；0: 0.2 < x < 0.8；-1: x <= 0.2 | 中性 |
| 政策传导 | 财政落地 | 一般公共预算支出累计同比 | higher_is_positive | +1: x >= 10.0；0: 3.5 < x < 10.0；-1: x <= 3.5 | 偏紧 |
| 政策传导 | 财政落地 | 财政支出-收入同比差 | higher_is_positive | +1: x >= 5.0；0: 0.0 < x < 5.0；-1: x <= 0.0 | 偏紧 |
| 信用传导 | 货币活化 | M1 同比 | higher_is_positive | +1: x >= 8.0；0: 3.0 < x < 8.0；-1: x <= 3.0 | 中性 |
| 信用传导 | 流动性底盘 | M2 同比 | higher_is_positive | +1: x >= 10.5；0: 8.5 < x < 10.5；-1: x <= 8.5 | 收缩 |
| 信用传导 | 融资实现 | 社融存量同比 | higher_is_positive | +1: x >= 11.5；0: 9.5 < x < 11.5；-1: x <= 9.5 | 收缩 |
| 信用传导 | 货币活化 | M1-M2 剪刀差 | higher_is_positive | +1: x >= 0.0；0: -4.0 < x < 0.0；-1: x <= -4.0 | 中性 |
| 地产链条 | 销售 | 商品房销售面积累计同比 | lower_is_stress | +1: x <= -15.0；0: -15.0 < x < 0.0；-1: x >= 0.0 | 中性 |
| 地产链条 | 销售 | 商品房销售额累计同比 | lower_is_stress | +1: x <= -15.0；0: -15.0 < x < 0.0；-1: x >= 0.0 | 中性 |
| 地产链条 | 开发投资 | 房地产开发投资累计同比 | lower_is_stress | +1: x <= -10.0；0: -10.0 < x < 0.0；-1: x >= 0.0 | 压力高 |
| 地产链条 | 新开工 | 房屋新开工面积累计同比 | lower_is_stress | +1: x <= -20.0；0: -20.0 < x < 0.0；-1: x >= 0.0 | 压力高 |
| 地产链条 | 房价 | 70 城新房价格同比 | lower_is_stress | +1: x <= -3.0；0: -3.0 < x < 0.0；-1: x >= 0.0 | 压力高 |
| 外需链条 | 当月出口 | 出口金额当月同比 | higher_is_positive | +1: x >= 10.0；0: -8.0 < x < 10.0；-1: x <= -8.0 | 偏强 |
| 外需链条 | 出口趋势 | 出口同比 3 个月均值 | higher_is_positive | +1: x >= 8.0；0: -5.0 < x < 8.0；-1: x <= -5.0 | 偏强 |
| 外需链条 | 外需订单 | PMI 新出口订单 | higher_is_positive | +1: x >= 50.0；0: 47.0 < x < 50.0；-1: x <= 47.0 | 中性 |
| 维度 | 分组 | 指标 | 最新值变化 | 规则分变化 |
|---|---|---|---|---|
| 增长 | 生产实现 | 工业增加值同比 | 4.5 · ↓ | -1.00 · ↓ |
| 增长 | 消费需求 | 社零当月同比 | 0.6 · ↓ | -1.00 · → |
| 增长 | 投资需求 | 固定资产投资累计同比 | -6.7 · ↓ | -1.00 · → |
| 增长 | PMI 供需 | 制造业 PMI | 49.2 · ↓ | -1.00 · ↓ |
| 增长 | PMI 供需 | 制造业 PMI 新订单 | 48.5 · ↓ | -1.00 · ↓ |
| 通胀 | 终端价格 | CPI 当月同比 | 0.5 · ↓ | -1.00 · ↓ |
| 通胀 | 工业品价格 | PPI 当月同比 | 3.5 · ↓ | 0.00 · → |
| 通胀 | 上游成本 | PMI 原材料购进价格 | 53.2 · ↓ | 0.00 · → |
| 通胀 | 出厂报价 | PMI 出厂价格 | 47.8 · ↓ | -1.00 · ↓ |
| 政策传导 | 政策意图 | 7 天逆回购利率 | 1.4 · → | 1.00 · → |
| 政策传导 | 政策意图 | 1 年 LPR | 3 · → | 1.00 · → |
| 政策传导 | 市场确认 | 10Y-1Y 国债期限利差 | 0.57 · ↓ | 0.00 · → |
| 政策传导 | 财政落地 | 一般公共预算支出累计同比 | 1.3 · ↓ | -1.00 · → |
| 政策传导 | 财政落地 | 财政支出-收入同比差 | -4.5 · ↓ | -1.00 · → |
| 信用传导 | 货币活化 | M1 同比 | 4 · → | 0.00 · → |
| 信用传导 | 流动性底盘 | M2 同比 | 7.7 · ↓ | -1.00 · → |
| 信用传导 | 融资实现 | 社融存量同比 | 7.4 · → | -1.00 · → |
| 信用传导 | 货币活化 | M1-M2 剪刀差 | -3.7 · ↑ | 0.00 · ↑ |
| 地产链条 | 销售 | 商品房销售面积累计同比 | -12.68 · ↓ | 0.00 · → |
| 地产链条 | 销售 | 商品房销售额累计同比 | -13.81 · ↑ | 0.00 · → |
| 地产链条 | 开发投资 | 房地产开发投资累计同比 | -19.73 · ↓ | 1.00 · → |
| 地产链条 | 新开工 | 房屋新开工面积累计同比 | -24 · ↓ | 1.00 · → |
| 地产链条 | 房价 | 70 城新房价格同比 | -3.4 · ↑ | 1.00 · → |
| 外需链条 | 当月出口 | 出口金额当月同比 | 23.9 · ↓ | 1.00 · → |
| 外需链条 | 出口趋势 | 出口同比 3 个月均值 | 23.33 · ↑ | 1.00 · → |
| 外需链条 | 外需订单 | PMI 新出口订单 | 49.6 · ↓ | 0.00 · ↓ |
| 层级 | 范围 | 处理 |
|---|---|---|
| Wind 指标池 | 当前中国 Wind 指标池 | 用于数据浏览、解释层和后续筛选；稳定前不自动影响主状态。 |
| V0 主模型 | 26 个冻结 score feature | 本页逐项展示 26 个主模型指标及 -1/0/+1 规则信号。 |
| 预览生命周期 | 上一完整自然月 | 至少一个当月 V0 指标可见且六模块未全部达标时出现；模块按自身冻结门槛逐个评分；六模块齐备后转正式，首次可见即齐备则跳过预览。 |
| 观察月口径 | 模型输出中的 date 行 | 表示指标归属的统计观察月，不冒充发布日期。 |
| 可见时间口径 | current snapshot / visible_time | 展示当前值首次被日常 Wind 快照捕获的日期；不等同于官方发布时间，也不声明 true vintage。 |
采用两层读法：第一层只看增长与通胀如何闭合主状态；第二层只展示辅助模块分数和触发项，不额外加入表外推断。
本月主状态只由增长与通胀闭合：增长分 -0.40，通胀分 0.25，因此落在“放缓”。政策、信用、地产、外需只作为辅助解释，不与增长/通胀等权投票。
2/2 可用；政策链条读法：政策意图偏支持，财政落地偏弱，市场确认仍在中性区间；货币价格信号已经偏松，但财政与市场定价没有形成完整托底。
4/4 可用；信用链条读法：流动性底盘与融资实现同步偏弱，货币活化未明显改善；信用传导缺少总量支撑。
5/5 可用；地产链条读法：房价、新开工、开发投资压力偏高，销售未同步恶化；前端销量未进一步走弱，但房价和开发建设链拖累仍在。
3/3 可用；外需链条读法：当月出口、三个月趋势和外需订单同步偏强；已实现出口与后续订单共同支撑外需。
这部分只解释主状态闭合所需的增长与通胀。当前是“增长偏弱 + 通胀弱/温和”，因此闭合为放缓。
越高 = 实体活动和需求订单越强。
增长链条读法：消费需求、投资需求偏弱，但 PMI 供需仍在中性区间；说明硬数据已经拖累增长，景气调查尚未进一步恶化。
| 分组 | 指标 | 最新可用值 | 趋势 | 信号 | 数据期/首次快照可见日 | 类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 生产实现 | 工业增加值同比 | 5.2 ↑ | 2026-08 / 2026-09-16展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 消费需求 | 社零当月同比 | 0.4 ↓ | 2026-08 / 2026-09-16展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 投资需求 | 固定资产投资累计同比 | -7.2 ↓ | 2026-08 / 2026-09-16展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| PMI 供需 | 制造业 PMI | 49.8 ↑ | 2026-08 / 2026-09-01展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| PMI 供需 | 制造业 PMI 新订单 | 50.6 ↑ | 2026-08 / 2026-09-01展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 |
增长模块：5/5 个模型组件可用；模块分 = -0.40。本展示层不重新阈值化。
越高 = 价格和成本压力越强。
价格链条读法：上游成本偏高，但出厂报价、PPI 和 CPI 未同步偏高；压力主要停留在成本端，更接近利润挤压风险，不是全面通胀。
| 分组 | 指标 | 最新可用值 | 趋势 | 信号 | 数据期/首次快照可见日 | 类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 终端价格 | CPI 当月同比 | 0.8 ↑ | 2026-08 / 2026-09-10展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 工业品价格 | PPI 当月同比 | 3.8 ↑ | 2026-08 / 2026-09-10展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 上游成本 | PMI 原材料购进价格 | 56.6 ↑ | 2026-08 / 2026-09-01展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 出厂报价 | PMI 出厂价格 | 50.4 ↑ | 2026-08 / 2026-09-01展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 |
通胀模块：4/4 个模型组件可用；模块分 = 0.25。本展示层不重新阈值化。
中国 V0 单列政策、信用、地产、外需和价格链条：这些模块解释状态如何传导、哪些辅助标签被触发，但不与增长/通胀等权投票决定主状态。
越高 = 货币和财政组合更偏支持；正负分歧由模型 diagnostics 记录。
政策链条读法：政策意图偏支持，财政落地偏弱，市场确认仍在中性区间；货币价格信号已经偏松，但财政与市场定价没有形成完整托底。
| 分组 | 指标 | 最新可用值 | 趋势 | 信号 | 数据期/首次快照可见日 | 类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 政策意图 | 7 天逆回购利率 | 1.4 → | 2026-08 / 2026-08-31展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 政策意图 | 1 年 LPR | 3 → | 2026-08 / 2026-08-21展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 市场确认 | 10Y-1Y 国债期限利差 | 0.47 ↓ | 2026-08 / 2026-09-01展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 财政落地 | 一般公共预算支出累计同比 | 1.2 ↓ | 2026-08 / 2026-09-21展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 财政落地 | 财政支出-收入同比差 | -4.5 → | 2026-08 / 2026-09-21展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 |
政策传导模块：2/2 个模型组件可用；模块分 = -0.17。本展示层不重新阈值化。
越高 = 信用扩张越强；越低 = 信用收缩压力越大。
信用链条读法：流动性底盘与融资实现同步偏弱，货币活化未明显改善；信用传导缺少总量支撑。
| 分组 | 指标 | 最新可用值 | 趋势 | 信号 | 数据期/首次快照可见日 | 类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 货币活化 | M1 同比 | 4.1 ↑ | 2026-08 / 2026-09-15展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 流动性底盘 | M2 同比 | 7.5 ↓ | 2026-08 / 2026-09-15展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 融资实现 | 社融存量同比 | 7.2 ↓ | 2026-08 / 2026-09-15展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 货币活化 | M1-M2 剪刀差 | -3.4 ↑ | 2026-08 / 2026-09-15展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 |
信用传导模块：4/4 个模型组件可用；模块分 = -0.50。本展示层不重新阈值化。
越高 = 地产销售、投资、开工或房价压力越高。
地产链条读法：房价、新开工、开发投资压力偏高，销售未同步恶化；前端销量未进一步走弱，但房价和开发建设链拖累仍在。
| 分组 | 指标 | 最新可用值 | 趋势 | 信号 | 数据期/首次快照可见日 | 类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 销售 | 商品房销售面积累计同比 | -12.96 ↓ | 2026-08 / 2026-09-18展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 销售 | 商品房销售额累计同比 | -13.71 ↑ | 2026-08 / 2026-09-18展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 开发投资 | 房地产开发投资累计同比 | -20.45 ↓ | 2026-08 / 2026-09-18展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 新开工 | 房屋新开工面积累计同比 | -24.8 ↓ | 2026-08 / 2026-09-16展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 房价 | 70 城新房价格同比 | -3.3 ↑ | 2026-08 / 2026-09-16展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 |
地产链条模块：5/5 个模型组件可用；模块分 = 0.60。本展示层不重新阈值化。
越高 = 出口和外需订单越强。
外需链条读法：当月出口、三个月趋势和外需订单同步偏强；已实现出口与后续订单共同支撑外需。
| 分组 | 指标 | 最新可用值 | 趋势 | 信号 | 数据期/首次快照可见日 | 类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 当月出口 | 出口金额当月同比 | 25 ↑ | 2026-08 / 2026-09-09展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 出口趋势 | 出口同比 3 个月均值 | 25.27 ↑ | 2026-08 / 2026-09-09展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 | ||
| 外需订单 | PMI 新出口订单 | 50.1 ↑ | 2026-08 / 2026-09-01展示值数据期 / 首次快照捕获日；非官方发布时间 | 主指标 |
外需链条模块：3/3 个模型组件可用；模块分 = 1.00。本展示层不重新阈值化。
附录保留观察月换月制度、六模块最小门槛、26 个指标阈值、较上月变化和首次快照可见日口径，便于审计但不打断主阅读路径。
| 环节 | 制度 |
|---|---|
| 候选范围 | 每日只以数据截止日所在月份的上一个完整自然月为候选；尚未结束的当月不展示预览。 |
| 预览出现 | 候选月至少 1 个当月 V0 指标可见、且六模块尚未全部达标时，显示“YYYY-MM · 预览”；零指标时不显示预览。 |
| 模块级评分 | 各模块独立按下表冻结门槛判断：达到自身门槛后，顶部总览卡与模块详情立即按正常形态显示模块分、状态、较上期变化和确定性解读；未达模块不评分，顶部卡片淡化，只展示原始值、趋势、覆盖与最近可用回看值。 |
| 转为正式 | 增长、通胀、信用、政策组合、外需和地产压力六模块全部达到冻结门槛且模块分均已生成后，预览标记消失并进入正式评分。 |
| 直接转正 | 若候选月首次可见时六模块已经全部达标，直接进入正式月，不经过预览。 |
| 页面窗口 | 预览页作为额外标签，不挤出最近 3 个正式月；转正后再按最近 3 个达标月滚动正式窗口。 |
| 1 月处理 | 若 1 月没有独立月度数据，不强行生成；待 1—2 月合并数据满足门槛后，由 2 月进入候选。 |
| 数据口径 | 多个观察月均由同一最新 snapshot 回看，不代表历史 PIT，也不声明为 true vintage。 |
| 模块 | 最小门槛 | 模块分生成 |
|---|---|---|
| 增长动能 | 至少 4/5 个指标可用 | 达到门槛后，对当月可用规则信号等权平均。 |
| 通胀压力 | 至少 3/4 个指标可用 | 达到门槛后，对当月可用规则信号等权平均。 |
| 信用条件 | 至少 3/4 个指标可用 | 达到门槛后，对当月可用规则信号等权平均。 |
| 政策组合 | 货币子块至少 1/3；财政子块至少 1/2；两个子块均可用（2/2） | 先分别形成货币与财政子分，再等权合成政策组合分。 |
| 外需环境 | 至少 2/3 个指标可用 | 达到门槛后，对当月可用规则信号等权平均。 |
| 地产压力 | 至少 3/5 个指标可用 | 达到门槛后，对当月可用规则信号等权平均。 |
25 个底层 Wind/source code 转成 26 个 CN_* 主评分指标；派生项如 M1-M2、出口 3 月均值、10Y-1Y 利差按既定公式生成。
每个指标先按固定阈值转成 -1 / 0 / +1；不是 z-score、不是回归权重、不是机器学习分数。
增长、通胀、信用、外需、地产压力在组内等权平均；政策先算货币和财政两个子块，再等权合成。
主状态由增长和通胀闭合；信用、政策、地产、外需主要解释传导和辅助标签。
2026-08：增长 -0.40（中性偏弱） + 通胀 0.25（温和偏上） => 主状态“放缓”；地产压力 0.60 => 辅助标签“信用收缩、地产压力急性”。外需只解释对冲，不改变主状态闭合。
| 展示名 | 内部标签 | 判断规则 | 语义 |
|---|---|---|---|
| 放缓 | cn_v0.deflation_recession | 增长分 <= -0.3，且通胀分 < 0.5 | 增长偏弱，通胀或价格压力不是主要约束；对应美国 slow_growth / 放缓语义。 |
| 滞胀 | cn_v0.stagflation_pressure | 增长分 <= -0.3，且通胀分 >= 0.5 | 增长偏弱，同时通胀或成本压力偏高。 |
| 温和 | cn_v0.stable_expansion | 增长分 > -0.3，且通胀分 < 0.5 | 增长不弱，通胀压力可控；对应美国 goldilocks / 温和语义。 |
| 过热 | cn_v0.reflation_overheat | 增长分 > -0.3，且通胀分 >= 0.5 | 增长不弱，同时通胀或成本压力偏高。 |
| 未运行 | cn_v0.not_run | 增长分或通胀分缺失 | 运行状态，不作为宏观主状态。 |
| 模块 | 分组 | 指标 | 方向 | 阈值规则 | 解释 |
|---|---|---|---|---|---|
| 增长 | 生产实现 | 工业增加值同比 | higher_is_positive | +1: x >= 6.5；0: 5.0 < x < 6.5；-1: x <= 5.0 | 中性 |
| 增长 | 消费需求 | 社零当月同比 | higher_is_positive | +1: x >= 8.0；0: 3.0 < x < 8.0；-1: x <= 3.0 | 偏弱 |
| 增长 | 投资需求 | 固定资产投资累计同比 | higher_is_positive | +1: x >= 6.0；0: 3.0 < x < 6.0；-1: x <= 3.0 | 偏弱 |
| 增长 | PMI 供需 | 制造业 PMI | higher_is_positive | +1: x >= 50.5；0: 49.5 < x < 50.5；-1: x <= 49.5 | 中性 |
| 增长 | PMI 供需 | 制造业 PMI 新订单 | higher_is_positive | +1: x >= 51.0；0: 49.5 < x < 51.0；-1: x <= 49.5 | 中性 |
| 通胀 | 终端价格 | CPI 当月同比 | higher_is_positive | +1: x >= 3.0；0: 0.5 < x < 3.0；-1: x <= 0.5 | 中性 |
| 通胀 | 工业品价格 | PPI 当月同比 | higher_is_positive | +1: x >= 5.0；0: -2.0 < x < 5.0；-1: x <= -2.0 | 中性 |
| 通胀 | 上游成本 | PMI 原材料购进价格 | higher_is_positive | +1: x >= 55.0；0: 48.0 < x < 55.0；-1: x <= 48.0 | 偏强 |
| 通胀 | 出厂报价 | PMI 出厂价格 | higher_is_positive | +1: x >= 53.0；0: 48.0 < x < 53.0；-1: x <= 48.0 | 中性 |
| 政策传导 | 政策意图 | 7 天逆回购利率 | lower_is_positive | +1: x <= 1.8；0: 1.8 < x < 2.55；-1: x >= 2.55 | 偏支持 |
| 政策传导 | 政策意图 | 1 年 LPR | lower_is_positive | +1: x <= 3.55；0: 3.55 < x < 4.3；-1: x >= 4.3 | 偏支持 |
| 政策传导 | 市场确认 | 10Y-1Y 国债期限利差 | higher_is_positive | +1: x >= 0.8；0: 0.2 < x < 0.8；-1: x <= 0.2 | 中性 |
| 政策传导 | 财政落地 | 一般公共预算支出累计同比 | higher_is_positive | +1: x >= 10.0；0: 3.5 < x < 10.0；-1: x <= 3.5 | 偏紧 |
| 政策传导 | 财政落地 | 财政支出-收入同比差 | higher_is_positive | +1: x >= 5.0；0: 0.0 < x < 5.0；-1: x <= 0.0 | 偏紧 |
| 信用传导 | 货币活化 | M1 同比 | higher_is_positive | +1: x >= 8.0；0: 3.0 < x < 8.0；-1: x <= 3.0 | 中性 |
| 信用传导 | 流动性底盘 | M2 同比 | higher_is_positive | +1: x >= 10.5；0: 8.5 < x < 10.5；-1: x <= 8.5 | 收缩 |
| 信用传导 | 融资实现 | 社融存量同比 | higher_is_positive | +1: x >= 11.5；0: 9.5 < x < 11.5；-1: x <= 9.5 | 收缩 |
| 信用传导 | 货币活化 | M1-M2 剪刀差 | higher_is_positive | +1: x >= 0.0；0: -4.0 < x < 0.0；-1: x <= -4.0 | 中性 |
| 地产链条 | 销售 | 商品房销售面积累计同比 | lower_is_stress | +1: x <= -15.0；0: -15.0 < x < 0.0；-1: x >= 0.0 | 中性 |
| 地产链条 | 销售 | 商品房销售额累计同比 | lower_is_stress | +1: x <= -15.0；0: -15.0 < x < 0.0；-1: x >= 0.0 | 中性 |
| 地产链条 | 开发投资 | 房地产开发投资累计同比 | lower_is_stress | +1: x <= -10.0；0: -10.0 < x < 0.0；-1: x >= 0.0 | 压力高 |
| 地产链条 | 新开工 | 房屋新开工面积累计同比 | lower_is_stress | +1: x <= -20.0；0: -20.0 < x < 0.0；-1: x >= 0.0 | 压力高 |
| 地产链条 | 房价 | 70 城新房价格同比 | lower_is_stress | +1: x <= -3.0；0: -3.0 < x < 0.0；-1: x >= 0.0 | 压力高 |
| 外需链条 | 当月出口 | 出口金额当月同比 | higher_is_positive | +1: x >= 10.0；0: -8.0 < x < 10.0；-1: x <= -8.0 | 偏强 |
| 外需链条 | 出口趋势 | 出口同比 3 个月均值 | higher_is_positive | +1: x >= 8.0；0: -5.0 < x < 8.0；-1: x <= -5.0 | 偏强 |
| 外需链条 | 外需订单 | PMI 新出口订单 | higher_is_positive | +1: x >= 50.0；0: 47.0 < x < 50.0；-1: x <= 47.0 | 偏强 |
| 维度 | 分组 | 指标 | 最新值变化 | 规则分变化 |
|---|---|---|---|---|
| 增长 | 生产实现 | 工业增加值同比 | 5.2 · ↑ | 0.00 · ↑ |
| 增长 | 消费需求 | 社零当月同比 | 0.4 · ↓ | -1.00 · → |
| 增长 | 投资需求 | 固定资产投资累计同比 | -7.2 · ↓ | -1.00 · → |
| 增长 | PMI 供需 | 制造业 PMI | 49.8 · ↑ | 0.00 · ↑ |
| 增长 | PMI 供需 | 制造业 PMI 新订单 | 50.6 · ↑ | 0.00 · ↑ |
| 通胀 | 终端价格 | CPI 当月同比 | 0.8 · ↑ | 0.00 · ↑ |
| 通胀 | 工业品价格 | PPI 当月同比 | 3.8 · ↑ | 0.00 · → |
| 通胀 | 上游成本 | PMI 原材料购进价格 | 56.6 · ↑ | 1.00 · ↑ |
| 通胀 | 出厂报价 | PMI 出厂价格 | 50.4 · ↑ | 0.00 · ↑ |
| 政策传导 | 政策意图 | 7 天逆回购利率 | 1.4 · → | 1.00 · → |
| 政策传导 | 政策意图 | 1 年 LPR | 3 · → | 1.00 · → |
| 政策传导 | 市场确认 | 10Y-1Y 国债期限利差 | 0.47 · ↓ | 0.00 · → |
| 政策传导 | 财政落地 | 一般公共预算支出累计同比 | 1.2 · ↓ | -1.00 · → |
| 政策传导 | 财政落地 | 财政支出-收入同比差 | -4.5 · → | -1.00 · → |
| 信用传导 | 货币活化 | M1 同比 | 4.1 · ↑ | 0.00 · → |
| 信用传导 | 流动性底盘 | M2 同比 | 7.5 · ↓ | -1.00 · → |
| 信用传导 | 融资实现 | 社融存量同比 | 7.2 · ↓ | -1.00 · → |
| 信用传导 | 货币活化 | M1-M2 剪刀差 | -3.4 · ↑ | 0.00 · → |
| 地产链条 | 销售 | 商品房销售面积累计同比 | -12.96 · ↓ | 0.00 · → |
| 地产链条 | 销售 | 商品房销售额累计同比 | -13.71 · ↑ | 0.00 · → |
| 地产链条 | 开发投资 | 房地产开发投资累计同比 | -20.45 · ↓ | 1.00 · → |
| 地产链条 | 新开工 | 房屋新开工面积累计同比 | -24.8 · ↓ | 1.00 · → |
| 地产链条 | 房价 | 70 城新房价格同比 | -3.3 · ↑ | 1.00 · → |
| 外需链条 | 当月出口 | 出口金额当月同比 | 25 · ↑ | 1.00 · → |
| 外需链条 | 出口趋势 | 出口同比 3 个月均值 | 25.27 · ↑ | 1.00 · → |
| 外需链条 | 外需订单 | PMI 新出口订单 | 50.1 · ↑ | 1.00 · ↑ |
| 层级 | 范围 | 处理 |
|---|---|---|
| Wind 指标池 | 当前中国 Wind 指标池 | 用于数据浏览、解释层和后续筛选；稳定前不自动影响主状态。 |
| V0 主模型 | 26 个冻结 score feature | 本页逐项展示 26 个主模型指标及 -1/0/+1 规则信号。 |
| 预览生命周期 | 上一完整自然月 | 至少一个当月 V0 指标可见且六模块未全部达标时出现；模块按自身冻结门槛逐个评分；六模块齐备后转正式，首次可见即齐备则跳过预览。 |
| 观察月口径 | 模型输出中的 date 行 | 表示指标归属的统计观察月，不冒充发布日期。 |
| 可见时间口径 | current snapshot / visible_time | 展示当前值首次被日常 Wind 快照捕获的日期；不等同于官方发布时间，也不声明 true vintage。 |